（报告出品方/作者：华西证券，徐林锋，戚志圣，宋姝旺）
1：行业视角牙膏行业是优质赛道1.1、全球口腔护理市场稳定向上，中国市场前景广阔
全球口腔护理市场规模保持稳定向上发展，-年复合增长率为3.2%；受制于全球新冠疫情的影响，年增速有所放缓，随着各国疫后消费需求迎来复苏，其增速超过疫前水平，年达7%，对应市场规模为.87亿美元。中国口腔护理市场整体表现为稳健的向上发展，年中国口腔护理市场规模为.73亿元，-年均复合增长率为7.7%，增速高于全球市场水平；而当前国内疫后消费需求复苏向好，国内市场增速逐渐迎来修复并进一步加速，年国内口腔护理市场有望达.06亿元；同时，与美国、韩国和日本相比，年中国人均口腔护理消费支出仅为元，未来可增长空间较大，中国口腔护理市场前景广阔。
1.2、牙膏行业占比较高，国内市场稳健增长
从行业结构来看：国内牙膏行业为口腔清洁护理行业中第一大细分子行业，年占据59.7%的市场份额，先发优势强；从行业市场规模来看：作为必选消费类产品，需求刚性强，-年在整体消费需求放缓的情况下其市场规模依然保持稳健向上增长，年我国牙膏行业市场规模有望达亿元；从行业产品需求结构来看：随着我国居民人均收入水平的不断提高以及口腔保健意识逐渐提升，特色化、个性化、精细化等多元化产品需求愈发成为消费者购物趋势，我国当前牙膏功效已由单一的清洁功效发展为中草药、美白、抗龋齿、抗敏感等多功能功效；其中，中草药和美白功效市场需求最高，二者需求合计达51%。
供给端：由于必消属性强，下游需求较为稳定，我国整体牙膏产量呈现逐年增长态势；根据中国口腔清洁护理用品工业协会数据显示，年我国牙膏产量有望达78.56万吨，对应-年均复合增长率为4.8%。需求端：根据第四次全国口腔健康流行病学调查结果显示，5岁和12岁儿童每天两次刷牙率分别为24.1%、31.9%，成人每天两次刷牙率为36.1%，与欧美发达国家超过50%水平相比，我国居民两次刷牙率较低；当前国内牙膏用量约g/人/年，而国外牙膏用量约为-g/人/年，根据华经产业研究院显示，若未来居民两次刷牙率提高到80%，则人均年消费牙膏量有望从3.8标准支提高到5.5标准支，国内牙膏需求端未来可增长空间较大。
中国口腔护理市场集中度较为稳定，CR5维持在50%左右，随着行业入局者逐渐增加，竞争日益加剧，CR5将呈现下降趋势。-年，受到新冠疫情的扰动叠加防疫*策日趋严格，国内线下经营活动受到较大影响，外资对华投资逐渐放缓，部分外资企业开始关停部分工厂以减小自身实际损失，而本土企业此时逐渐发力，积极把握机会抢占国内市场；其中，牙膏方面主打“止血”特效的云南白药、“清新美白”特效的好来化工、“酵素美白”特效的薇美姿以及“抗敏感”特效的登康口腔凭借产品功效更加精准定位和深入本土客户口腔消费需求，其国内市场份额近年来得以持续提升，-年，CR5中的本土公司比例从59.2%提升至60.8%，市场表现较好；随着未来行业竞争的进一步加剧，具有本土优势的国内企业有望进一步提高国内市场渗透率，逐渐占据行业主导地位。
从市场集中度来看：根据尼尔森零售研究数据显示，我国牙膏品类市场集中度较高，年国内前十企业线下市场份额合计达81%；随着新锐口腔护理品牌的崛起，业内竞争日趋激烈，行业集中度或将呈下降趋势。从品牌认可度来看：随着国民的民族自信和文化自信不断提高和“国货国潮”之风日益盛行，国产品牌逐渐获得本土消费者更多